原标题：共工财经局关注|泸州老窖：库存积压、价格倒挂，白酒“老五”跌出第一梯队

曾与贵州茅台、五粮液并列的泸州老窖（000568.SZ），近年来在资本市场的表现可谓“一路下滑”。作为白酒行业历史最悠久的品牌之一，泸州老窖的市值曾在2021年巅峰时期突破4000亿元，但截至2025年2月，其市值已跌至千亿规模，较巅峰时期蒸发超60%。更严重的是，泸州老窖的业绩虽仍维持增长，但库存高企、价格倒挂、市场竞争力下滑、财务疑云难解，使其逐步掉队，沦为行业“老五”，甚至面临更大的市场危机。

业绩增长放缓，库存压力持续攀升

表面上看，泸州老窖仍在保持营收和利润增长，但增长动能正在快速衰减：2024年前三季度，泸州老窖营收243.04亿元，同比增长10.76%；归母净利润115.93亿元，同比增长9.72%。

相较2021年~2023年超20%的营收增速，泸州老窖的增长已明显放缓，这表明市场需求正在减弱。

2023年底，泸州老窖的存货已达116.22亿元，2024年三季度末进一步攀升至123亿元，创历史新高。

存货增长远超营收增长，2020年至2023年，泸州老窖营收增长81.55%，存货却暴增147.49%。

更值得注意的是，泸州老窖的存货周转天数已达1148.94天，远超行业平均水平：五粮液：302.62天，山西汾酒：415.26天，洋河股份：702.06天。

库存攀升+价格倒挂，导致市场对泸州老窖的销售状况产生担忧，经销商的信心也在下降，直接影响泸州老窖的市场地位和估值水平。